LED芯片和封装行业将迎来确定性增长异形石材电池模组活接头橡胶磨具电线接头

LED芯片和封装行业将迎来确定性增长

摘要：以下内容主要是从自上而下的角度对该行业进行的分析，整体上我们认为该行业今年会有绝对收益。

今年整体市场波动不会特别大，系统性的估值行情结束，建议从细分的行业来寻找确定的机会。经过分析，我们认为LED这个行业存在比较确定的投资机会。以下内容主要是从自上而下的角度对该行业进行的分析，整体上我们认为该行业今年会有绝对收益。

景气变迁角度认为LED产业链股价可能已经触底。近几年行业变迁最典型的例子就是台湾的晶电，晶电的股价从11年开始连续五年调整，股价一路下行，直到16年产业链触底之后股价才触底开始慢慢上涨。晶电15，16年连续两年亏损，今年的三季度报显示也是亏损的，实际上，目前晶电的市场很大程度上已经被三安抢占了。

而三安的股价剔除掉15、16年牛市带来的上涨外，整体也处于调整过程中。所以目前至少从市场行为的角度来看，股价已经是在一个底部的区域，由于股价一定程度上代表了大家对未来趋势的看法，目前这个行业存在底部起稳的机会，存在上涨的周期。这种机会主要源于以下三个方面，分别是供需、价格上涨以及产业集中度提高。

第一，行业供需格局改善GBT4338⑴995金属材料 高温拉伸实验。

首先，对于芯片领域，从国内外以及台湾地区的供给角度来看，这个行业收缩比较明显。

以台湾晶电为例，2015年至2016年累计减产25％。旗下MOCVD已经从500台降至不到400台，下降幅度比较明显。从工厂来看，公司宣布关闭台湾和大陆各一处厂房，产能收缩比较明显。另外，CREE的公告显示，该公司高功率晶片减产25％。

国内方面，企业的退出也比较明显。一方面，由于降价以及环保风暴，大批中小企业退出。根据LEDinside的统计，2016年年底，广东一大批LED企业被关停和整改。另一方面，国内的龙头企业加大了并购的能力。不管是产业链内部还是外部，整个的并购在不断加速。

另外，从需求角度来看，预计2017 年LED 芯片有效产能不足8500 万片，而需求超过9300 万片，有800万片左右的供给缺口，整体芯片供不应求。

其次，从封装领域来看，企业数量上的收缩比较明显。高工的数据显示，到2020年，封装企业将仅剩下500家左右。封装的企业收缩会比芯片企业更加明显，在这两个领域企业数量收缩的过程中，行业集中度在提升。

在芯片企业层面，2012年尽人皆知前10大芯片企业市场份额是60％左右，目前已经提高到78％的份额，这个份额的提升比较明显，在这个过程中，可能很多中小企业逐渐退出这个市场。

从并购角度来看，产业链内部的并购，例如三安，木林森等公司的并购活动，都可以看成产业链整合的过程，对产业链整体的布局在不断加速。

从需求角度来看，渗透率仍有提升空间，从细分领域来看，小间距、汽车照明增速快。据统计，去年小间距LED同比增长29％，LEDin中国(绵阳)科技城工业技术研究院举行产品成果发布会side预计，小间距LED消耗数量将以46％的年复合增长率推进。汽车照明领域，由于奔驰、宝马等高端车型的前大灯越来越多的采用LED灯具，这里仍有不错的成长空间。

另外，十三五LED产业需要解决的是装备、材料的国产化，到2020年基本上可以实现全产业链化布局，LED产品将进入千家万户，渗透率会有很大幅度的提升。从中国通用照明市场规模预测来看，市场规模还是能够保持一定程度的增长。

第二，价格战结束，涨价周期成为驱动力。

价格存在上涨的可能，一方面LED行业供给端收缩是价格提升很重要的驱动因素。实际上供给格局的改善对价格的影响程度是非常大的，例如去年供给侧改革就使得工业品的价格有了很大程度的提升。

另一方面，上游的材料价格上涨比较明显。今年PPI居于高位。由于LED所需要的材料很多都属于工业金属，现在工业金属的价格环比上升，由此可以推断价格会不断上涨。

2016年3月份之后，三安以及木林森等公司主导了四轮涨价。今年1月份之后，三安芯片又一次涨价。高频探针这几次价格上涨值得关注，可能价格上涨还没有结束。

第三，全球LED产业链格局正在发生变化，中国正在拉近距离。

环保的压力很大，导致价格有可能上涨。除此之外，还有一个重要原因在于，全球产业链格局正在朝着对中国有利的方向发生变化，从芯片产业来看，第三梯队向第二梯队上升，中国正在靠近或者已经进入第二梯队。实际上，第一梯队和第二梯队的差距，也主要在于第一梯队掌握的专利数量占据绝对优势。从封装市场来看，2015年全球十强中国已经占据3席。可以看出，中国在逐渐拉近差距。

从投资而言，芯片领域，三安是芯片市场绝对领头肥皂羊，另外产业链内华灿和澳洋顺昌也值得关注。封装领域，木林森是绝对的龙头。