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潍柴动力订单充足开工率达历史最佳碱锰电池


2022年08月05日

潍柴动力:订单充足 开工率达历史最佳

受益于发动机等产品需求的增加,潍柴动力(48.45,-0.65,-1.32%,经济通实时行情)订单充足,一季度发动机销量有望达到30万台,同比增长三成左右。

随着保障房、农田水利建设以及十二五规划带来的基础设施投资逐步实施,对中国重卡行业撬动效果明显,厂商的订单显著增加。在下游景气和自身竞争力保证下,潍柴动力未来情势相对乐观。

我们预计10、11年EPS为HKD4.54、5.18,基于2011年预期EPS,我们给予11倍市盈率,目标价HK$56.9,买入评级。

订单饱满,一季度有望迎来开门红

受益于下游需求旺盛,潍柴动力一季度订单充足,生产安排自去年12月份以来一直实施三班倒,24小时开工,基本上无节假日,开工率处于历史最佳阶段。我们预计公司一季度发动机销量有望达到30万台,同比增长三成左右。

随着保障房、农田水利建设以及十二五规划带来的基础设施投资逐步实施,同时二季度重卡行业将迎来销售旺季,预计潍柴动力今年上半年销量增长将超过市场预期。

上半年市占率有望上升

潍柴动力是中国规模最大的大功率发动机生产商,其产品广泛用于重卡、工程机械及大型客车市场等领域。2010年公司销售各种发动机58万台,其中重卡发动机40万台左右,市场占有率近40%。预计2011年上半年公司重卡发动机在行业中的市占率将达到42%,与去年同期相比提升4个百分点左右。

产能瓶颈有望突破

2010年底前公司完成产能扩产工作,预计公司发动机的产能从之前的65万台扩大至73万台,其中潍坊老厂区年产能36万台,新厂区年产能37万台。今年一季度公司新厂区还将释放10万台产能,基本满足生产需求。目前公司新3厂,新4厂已经建设完成,产能瓶颈有望突破。

产品线进一步扩充

潍柴动力的主营产品涵盖发动机、变速箱、车桥等重卡核心零部件,以及重卡整车生产和销售。公司的发动机产品主要集中在8-12升发动机,并在积极开发5-7升市场,将主要装配在国内中小挖掘机和中小客车市场。中小挖掘机市场容量每年在十几万台,目前主要依靠国外进口,公司产品价格仅为进口产品一半,目前正在与三一、中联、柳工等适配;中小客车市场容量每年超过30万台,公司目前正在和宇通、黄海等厂家适配。

估值与盈利调整

公司此前公告,2010年前三季度A 股中国会计准则下净利润同比增长102%至48.01 亿人民币,由此推算,第三季度公司净利润同比增长35%至15.7亿人民币。公司预测2010年全年每股收益有望同比增长75-105%至7.16-8.38元人民币。

今年由于是“十二五”规划的第一年,众多基建工程项目将开工,土建及公路运输需求旺盛,且新项目多集中在基础设施建设上,对运力及工程机械的需求都很大。类似每年4000亿的水利投资,对工程机械和重卡需求也多。我们预计今年潍柴动力将实现各类发动机销量64万台左右。因此,我们上调潍柴动力10、11年销售收入预期至608亿、720亿人民币,对应EPS为人民币3.86、4.40元,折合HKD4.54、5.18。

公司在重卡动力总成领域具备强大的实力,我们认为值得给予11倍市盈率,基于2010年EPS,目标价HK$56.9,较现价溢价16%左右,给予“买入”评级。

风险因素

重卡行业的周期性波动,

发动机、齿轮箱业务面临外来的竞争,

未来对于旗下企业的整合过程中可能出现业绩的波动。

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